空客（Airbus）2026年第三季度首选标的评级报告

摘要： 本报告将空客（Airbus）纳入2026年第三季度首选标的名单，重申“买入”评级，目标价定为258欧元。

核心观点/结论：
分析师认为空客目前的估值极具吸引力（2028E EV/EBITA约为11倍，FCF收益率5.8%）。预计即将到来的业务更新将成为正面催化剂，公司可能会引入一个正式的中期商业飞机 EBIT 框架（预计指引为100亿欧元），这将使市场关注点从短期交付量转向更健康的长期盈利潜力。

经营与财务要点：

1. 交付预期：预计2026年第二季度交付量在215-220架之间，较2025年同期（约170架）显著增长，反映出工业执行力的提高和供应链环境的改善。
2. 盈利能力：预计第二季度商业飞机 EBIT 利润率为14%（高于市场预期的10.4%）。
3. 现金流：预计2026年净现金约为136亿欧元，2027年将达到170亿欧元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：正式中期盈利框架的发布、商业飞机交付量的持续提升以及潜在的股份回购讨论。
2. 风险：A350XWB 出现严重在役中断、供应链中断导致交付延迟、以及欧元兑美元的汇率波动。