巨星农牧经营近况交流纪要

摘要： 本次会议为巨星农牧经营近况交流会，重点讨论了公司上半年的生产效率提升、成本管控目标、资金储备情况以及对国家产能调控政策的响应。

核心观点/结论：

1. 由规模转向效率：公司战略调整为“提质增效”，标杆总群 PSY 近期达到 35 以上，预肥存活率提升至 95%，管理层级扁平化。
2. 成本目标明确：全年平均完成成本目标为 6 元/公斤，预计下半年可达成。5 月预肥完全成本为 6.28 元/公斤，其中两支成本 5.8 元以上。
3. 产能调控响应：积极落实国家产能调控，通过动态配置淘汰母猪，一季度报表受影响较大，二季度影响逐步减弱。

经营与财务要点：

1. 资金与债务：公司准备了约 30 亿元资金（含自有资金、银行授信及控股股东支持）以穿越周期。短期负债较高主因是轻资产模式导致银行授信多为短贷且需续展，排除租賃厂和转债后，实际债率在 65% 以下。
2. 资本开支与套保：今年资本开支规划在 3 亿元以内，主用于技改和研发。套保方面获得 2.9 亿元授权，计划套保量控制在出栏总量的 10% 左右。
3. 出栏节奏：全年出栏预计呈现“前低后高”结构，上半年与下半年比例约为 4:6。

催化剂与风险：

1. 催化剂：预计三季度末进入消费旺季，猪价稳定和上升的可能性更高。
2. 风险：行业核心矛盾仍在于产能与需求的供需关系，短期猪价波动较大。