📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析 2026 年 7 月传媒行业的投资机会，重点探讨 Seedance2.5 带来的 AI 视频生产力变革、暑期经济（漫展）以及 WAIC/ChinaJoy 驱动的 Token 经济新叙事。
行业主线：
- AI 视频能力质变：字节跳动 Seedance2.5 拟推出，支持 4K 原生视频生成与多模态参考，有望将 AI 视频从实验演示推进到可重复的生产管线，定义下一代创作范式。
- 暑期经济驱动：7 月上中旬关注以 Bilibili World 2026 为代表的漫展经济，带动游戏、国漫及 AI 应用关注度。
- Token 经济新秩序：WAIC 与 ChinaJoy 期间将聚焦物理 AI、AI Agent 及 Token 经济。全球 Token 调用量中中国企业表现强劲，标志着行业从“流量为王”转向“Token 为王”。
关键变化与分歧：
- 生产力端：关注 AI 视频生成模型从片段拼接向原生全质量渲染的演进。
- 业绩端：7 月为业绩预告落地区间，游戏板块业绩相对稳健，但 C 端内容产品具备较大业绩弹性。
受益方向与风险：
- 受益方向：AI 电影剧集（儒意电影、华策影视）、AI 游戏国漫 IP（哔哩哔哩-W、恺英网络、完美世界、奥飞娱乐）、AI 营销（蓝色光标、美图公司等）及展会受益标的（顺网科技）。
- 核心风险：产业政策变化、AI 文化产品接受度低、商业化进展及应用落地不及预期、数据安全风险。