📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对7月全球宏观环境及A股投资策略进行研判，建议全球资产配置采取攻守兼备的杠铃策略，A股则重点布局高景气、业绩兑现的AI算力主线。
核心观点：
7月全球宏观处于业绩与政策的拉锯期。海外呈现 AI 资本开支实体化与美联储利率粘性的对抗；国内经济呈现三重“K型分化”，电子通信与有色采矿景气领先。A股整体震荡整固，建议循迹高景气布局，主线聚焦 AI 算力（光模块、半导体材料），并兼顾有色、化工轮动及大金融风格平衡。
论据支撑：
- 宏观环境：海外波动放大器在于日元套息交易平仓风险及美国关税法案切换；国内供给强需求弱，但 AI 算力硬件需求大爆发，驱动电子及上游有色采矿行业景气度领先。
- 行业与标的逻辑：AI 算力仍为主线，重点推荐存储龙头兆易创新、AI 芯片寒武纪与海光信息、功率半导体龙头华润微以及半导体材料平台江丰电子等。此外，关注商业航天（信维通信、飞沃科技）及测试电源（科威尔）等细分领域机会。
局限性/风险：
地缘局势风险再起，货币政策急转，油价波动加剧。