东芯股份：利基芯片高景气核心标的，看好国产GPU加速发展

摘要： 华龙证券首次覆盖东芯股份，给予“增持”评级。报告认为公司作为国内稀缺的完整存储解决方案供应商，将深度受益于利基芯片市场的高景气度及国产替代进程，同时通过参股砺算科技布局国产高性能GPU。

核心观点/结论：

1. 利基芯片景气度高企：受海外大厂退出消费类市场、产能延迟释放及工控、车用电子需求复苏共同驱动，NOR Flash 和 SLC NAND 价格大幅上涨，涨价周期有望延续至 2027 年后。
2. 完整存储解决方案优势：公司是国内少数可同时提供 NAND、NOR、DRAM 完整方案的厂商，SLC NAND 市场份额处于大陆第一梯队，车规级产品已通过 AEC-Q100 验证并实现规模量产。
3. 国产 GPU 布局：通过参股砺算科技，布局 LX 系列显卡，并与海光信息、麒麟打造全栈国产化图形算力生态，推进专业工作站解决方案在高端制造、政企等场景落地。

经营与财务要点：

• 盈利预测：预计 2026-2028 年归母净利润分别为 6.73/7.49/8.57 亿元。
• 估值分析：当前股价对应 2026-2028 年 PE 为 127.0/114.2/99.8 倍。

催化剂与风险：

• 催化剂：利基存储涨价周期延续、国产 GPU 产品在大规模真实场景中落地应用。
• 风险：行业竞争加剧、技术升级及产品迭代风险、存储产品价格波动、GPU 出货量不及预期。