📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对国防军工行业进行定期分析，核心观点认为商业航天已进入“击球时刻”，大运力火箭的高频次发射与可回收技术是行业核心趋势，中国有望加速追赶进入“万箭十万星”的黄金时代。
行业主线：
- 商业航天加速：大运力是战略高点，火箭数量通胀逻辑带动运力提升，随后通过可回收技术实现进一步降本。
- 卫星产业链变革：柔性太阳翼、激光通信、低成本商业卫星等新技术进入 1-N 快速发展阶段。
- 海外链条驱动：SpaceX 产业链及英伟达太空算力持续超预期，且 SpaceX 开始布局光模块。
- MLCC 产业趋势：产能缺口较大，预计将经历“产能缺口→供需失衡→原厂提价”的逻辑线索。
关键变化与分歧：
- 产能扩张期：火箭公司上市融资将拉动全产业链进入产能扩张阶段。
- 技术落地：手机直连卫星等终端产品已出现演示模型，产业化进度加快。
- 估值分位：军工板块近期经历回归式调整，目前具备较高配置性价比。
受益方向与风险：
- 受益方向：国内火箭与卫星产业链、SpaceX 产业链、具备出海逻辑的航发/商飞及无人机方向。
- 核心风险：行业需求恢复进度不及预期。