特发信息深度研究报告：AI 驱动光互联爆发，光纤与 MPO 双向受益

摘要： 本报告首次覆盖特发信息，认为公司作为国有控股的光通信领军者，正处于 AI 算力驱动的结构性变革机遇期，通过“光纤+MPO”双轮驱动有望实现业绩反转与快速增长。

核心观点/结论：

1. AI 驱动需求爆发：AI 大模型和智算中心推动光纤进入量价齐升新周期，且 MPO 连接器受益于光模块向 800G/1.6T 升级，实现芯数增加与单价提升。
2. 竞争优势显著：公司在高端 MPO 市场份额居前，深度绑定互联网头部客户，且越南产能持续扩张，海外收入成为重要增长极。
3. 全产业链布局：通过布局光纤预制棒产能，公司有望构建从光棒、光纤到连接器的完整生态，在供给紧缺背景下提升成本与保供优势。

经营与财务要点：

1. 业务结构：线缆板块为核心（2025 年收入占比 80%），智慧服务与融合板块短期承压但有望触底反弹。
2. 财务拐点：2025 年因计提 4.21 亿元资产减值导致归母净利润亏损，但历史包袱有望出清。预计 2026-2028 年归母净利润分别为 1.35/2.59/3.67 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 算力基础设施建设提速、海外 MPO 市场份额进一步提升、光纤预制棒项目投产。
2. 核心风险：全球 AI 投入低于预期、行业发展及业务进展不及预期、市场竞争加剧、公司过往治理问题。