特发信息(000070)深度研究报告：老牌光通信领军者，光纤+MPO双受益

摘要： 本报告对特发信息进行了首次覆盖，重点分析了在 AI 算力需求驱动下，公司在光纤和 MPO 连接器领域的成长逻辑及业绩反转潜力。

核心观点/结论：

1. AI 驱动光互联需求爆发：AI 大模型和智算中心推动光纤进入量价齐升新周期，且 MPO 连接器受益于光模块向 800G/1.6T 升级，实现量价双升。
2. 公司具备核心竞争优势：特发信息深度绑定互联网头部客户，在高端 MPO 市场份额居前，且通过越南产能扩张提升海外收入与毛利。
3. 构建垂直一体化生态：公司布局光纤预制棒产能，旨在构建从光棒、光纤、光缆到连接器的完整产业链，以应对全球光纤供给紧缺的格局。

经营与财务要点：

1. 业务结构：线缆板块为核心收入来源（2025年占比 80%），智慧服务与融合板块短期承压但有望触底反弹。
2. 财务状况：2025 年因计提资产减值准备 4.21 亿元导致归母净利润亏损 4.96 亿元，但历史包袱有望出清，预计 2026-2028 年归母净利润将分别实现 1.35/2.59/3.67 亿元的增长。

催化剂与风险：

1. 催化剂：AI 算力基础设施持续扩建、越南高端 MPO 产能进一步释放、唐山光纤预制棒项目投产。
2. 核心风险：全球 AI 投入不及预期、行业竞争加剧、光棒产能投产进度不及预期、公司过往治理问题风险。