中美 AI 资本开支对比与每周经济观察

摘要： 本报告重点对比了中美 AI 资本开支的规模与增速，并对国内航班、地产、出口、物价及利率等高频经济指标进行了周度跟踪。

核心数据变化：

1. AI 资本开支：美国 AI 投资增速（一季度 18.7%）显著高于中国（1-5 月 3.4%），且美国头部企业的绝对投资规模及占 GDP 比重均大幅领先。
2. 宏观经济指标：华创宏观 WEI 指数回落至 3.00%。航班出行降幅收窄，商品房住宅成交面积环比回升，港口集装箱吞吐量四周同比回升至 4.9%。
3. 价格与利率：油价、金价延续下跌；存储芯片（DRAM/NAND）价格持续上涨。资金利率小幅回落。

边际解读/市场影响：

1. AI 投资路径差异：美国以私人部门投资为主，体量巨大；中国在私人投资较低的情况下，通过国家级人工智能产业投资基金等政府引导基金形成重要补充。
2. 资产配置：当前股债夏普比率差处于历史高位，显示股票相对债券仍具备较高的配置性价比。
3. 外需韧性：G4 国家制造业 PMI 持平，韩国、越南出口保持高景气，显示全球外需具备一定韧性。

后续关注与风险：

1. 重点关注：地方政府债务发行计划、化债方案落实进度，以及各行业的“反内卷”动态。
2. 核心风险：高频数据估算误差、中美统计口径不一致导致对比偏差。