2026 年 6 月 PMI 数据点评：制造业重返扩张区间

摘要： 本报告对 2026 年 6 月 PMI 数据进行点评，指出制造业 PMI 重返扩张区间（50.3%），主要驱动力为需求端的改善，特别是新订单指数大幅反弹，使得供需格局由“供强需弱”边际改善为产需同步扩张。

核心数据变化：

1. 指数水平：制造业 PMI 为 50.3%（环比+0.3pct），服务业商务活动指数 50.4%（环比+0.1pct），建筑业商务活动指数 49.0%（环比+0.2pct）。
2. 关键分项：新订单指数大幅回升 1.3 个百分点；新出口订单指数升至 50.1%，重新回到扩张区间。
3. 企业规模：中型企业景气度回升明显（50.5%），而小型企业（48.2%）继续回落，规模分化显著。

边际解读/市场影响：

1. 结构性亮点：高技术制造业（53.5%）与装备制造业（52.5%）持续领跑，AI 相关需求被视为出口韧性的核心引擎。
2. 成本与库存：原材料购进价格指数连续 3 个月下降，涨势趋缓；产成品库存指数回落至临界点以下，去化提速。
3. 非制造业趋势：数字化相关服务业保持扩张，建筑业虽在荣枯线以下，但随专项债发行提速，城市更新等基建需求有望边际释放。

后续关注与风险：

1. 关注重点：经济回升走势取决于房地产市场的走势以及稳增长政策在投资端的执行节奏与力度。
2. 核心风险：传统行业需求提振不足，以及地缘风险的扰动。