📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对三峡旅游进行首次覆盖，给予“买入”评级。公司正通过聚焦旅游主业，从长江三峡旅游主导者向中国内河游轮旅游领航者转型，核心逻辑在于两坝一峡产品的量价齐升以及省际游轮业务的稳步外延。
核心观点/结论：
- 战略转型明确：公司剥离非核心业务，构建“船、岸、景”一体化格局。2026年省际游轮业务正式投运，打开增长新空间。
- 竞争壁垒较高：独家运营两坝一峡等核心观光产品，具备稀缺资源优势。
- 估值具备吸引力：参考可比公司，公司当前市值对应 PE 显著较低，且未来省际游轮的扩容将带来业绩显著增长。
经营与财务要点：
- 核心业务稳增：两坝一峡产品通过优化供给实现量价齐升，2025年接待游客显著增长，且客单价持续提升。
- 新增长极落地：首艘省际游轮“揽月号”实际售价远超可研预期，且载客率高达 91.29%，后续将有更多省际游轮投运。
- 盈利预测：预计 2026-2028 年实现营收 10.2/11.1/14.0 亿元，归母净利润 1.7/2.1/2.8 亿元。
催化剂与风险：
- 催化剂：省际游轮第二艘及后续船舶的投运；宜昌交通枢纽建设提升触达能力；区域内部资源整合。
- 风险：自然灾害及恶劣天气导致停航；客流及客单价不及预期；新项目表现低于预期。