📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议重点讨论了 2026 年国内临床前药效 CRO 行业的订单情况、产能状态及市场趋势。2026Q2 新签订单增速超 50%，主要受工业制药领域驱动，产能趋紧支撑毛利率企稳。
行业主线：
- 需求强劲反弹：国内创新药研发外包需求反超海外，受 Biotech 投融资活跃及大型药企管线扩张驱动，订单量实现高增长。
- 产能进入紧平衡：产能利用率饱和导致项目排队约 2 个月，企业通过放弃低毛利项目维持 40%-50% 的毛利率。
- 商业模式演进：BD 合作模式由 License-out 转向早期 “co-ID” 共同研发，有效规避地缘政治风险。
关键变化与分歧：
- 价格与量能关系：销售额增长主要由订单量贡献，价格基本维持稳定，未出现大规模上涨。
- 技术驱动增量：基因编辑人源化模型创造显著需求，预计细分市场规模在 15-20 亿美元，中国公司凭借高通量平台占据全球 70%-80% 产能。
- AI 制药进展：AI 制药订单虽活跃但基数较小，目前在整体收入中占比不足 10%。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备高通量模型开发平台、能够提供高端基因编辑小鼠及人源化模型的领先 CRO 企业。
- 核心风险：极端政治事件导致的 BD 合作受阻；2027 年产能扩张过快可能重新引发价格竞争。