飞沃科技：全球风电紧固件龙头，布局商业航天与燃气轮机第二增长曲线

摘要： 本报告对飞沃科技进行深度分析，认为公司在巩固全球风电紧固件龙头地位的同时，通过战略布局商业航天 3D 打印和燃气轮机业务，构建了由“基本盘（风电）-斜率（航天）-增量（燃机）”组成的三位一体增长格局。

核心观点/结论：

1. 风电基本盘稳健：公司在全球风电预埋螺套单品市占率超 70%，营收与下游装机容量强相关，随装机回暖将重归稳健增长。
2. 商业航天高斜率增长：通过并购新杉宇航、四川光合等公司，布局 3D 打印发动机和箭体制造，旨在成为商业火箭一级供应商，受益于太空算力需求催化的商业航天规模化发展。
3. 燃气轮机业务提供新增量：切入 GEV、贝克休斯供应链，重点服务 AIDC（AI 数据中心）的高质量供电需求，业务处于 0-1 爆发期。

经营与财务要点：
预测 2026-2028 年营业收入分别为 31.2/39.2/53.9 亿元，归母净利润分别为 1.6/2.8/5.1 亿元。采用市销率法，给予 2026 年 10 倍 PS 估值，对应目标价 296.27 元，给予“买入”评级。

催化剂与风险：
催化剂包括商业火箭发射频率提升、燃机型号验证转量产。风险点包括行业拓展不及预期、高负债及现金流压力，以及 2026 年 12 月大规模限售股解禁风险。