📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对真健康医疗（2697.HK）的经皮穿刺与消融手术机器人业务进行了深度分析，重点评估其在临床应用、技术壁垒及市场竞争方面的领先地位。
核心观点/结论：
公司是国内经皮穿刺手术机器人的先行者，旗舰产品 TH-S1 为国内首款获批产品。截至2026年6月，公司在穿刺机器人领域获批产品数量最多，2025年设备实际出货量及按收入口径统计的市场份额均位列全国首位。此外，公司推出的集成式导航定位微波消融系统被认定为“国际首创”。
经营与财务要点：
- 产品矩阵：核心产品包括 TH-S 系列（穿刺）和 TH-X 系列（消融），覆盖肺部、腹部等多个临床场景，多款产品已获得国家药监局第三类医疗器械注册证。
- 技术优势：TH-S1 集成了智能影像分析、光学导航、机械臂控制和呼吸跟踪四大核心技术，可实现亚毫米级导航精度，显著提升手术精准度并缩短手术时间。
- 市场潜力：预计中国机器人辅助经皮穿刺手术量将从 2025 年的 2,200 例迅速扩张至 2031 年的 29.04 万例，年复合增长率达 102.6%。
催化剂与风险：
- 核心风险：医疗器械注册与临床进度不及预期；行业竞争加剧及医保控费、集采政策风险；持续大额研发投入导致的现金流压力；新产品商业化落地及市场接受度不足；技术迭代及知识产权风险。