📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对农林牧渔行业 2026 年中期进行策略分析，认为行业整体处于底部区间且蓄力反转。报告系统探讨了生猪、牧业、肉禽、饲料、动保、种植及宠物食品等细分领域的供需现状与未来趋势。
行业主线：
- 生猪养殖：26H1 深度亏损推动市场化出清，叠加母猪产能调控政策加码，判断 26Q2 为本轮周期最低点，下半年有望迎来拐点。
- 牧业与肉禽：原奶供需趋于平衡，即将开启上行周期；肉牛供给收缩支撑价格继续上行；白鸡产业链维持高景气，黄鸡有望在需求旺季支撑下回归盈利。
- 种植与种子：玉米种业处于去库存阶段，利润底已确认，转基因渗透率稳步提升驱动景气度回升；厄尔尼诺现象或影响天然橡胶、白糖产量。
- 宠物食品：国内市场规模稳步扩容，竞争格局由“性价比”转向“功能化”；海外产能布局进入密集兑现期，供应链韧性增强。
关键变化与分歧：
- 产能调控逻辑：生猪行业由纯市场出清转向“市场出清+政策调控”双驱动，能繁母猪正常保有量目标下调至 3750 万头。
- 产品升级趋势：宠物食品红利由烘焙粮转向功能粮；种业由单一性状向复合化、多元化转基因品种升级。
- 成本竞争加剧：生猪养殖进入深度亏损期，成本优势成为企业节流和获取超额收益的关键。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备成本优势的生猪龙头、原奶与肉牛联动标的、功能性宠物食品品牌、转基因种业领军企业。
- 核心风险：农产品价格波动风险、疫病风险、政策执行不及预期风险、食品安全风险。