📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告深度分析了 AI Agent 对在线旅游平台（OTA）行业的冲击及其价值重估逻辑。报告认为 AI Agent 正在重构旅行决策的前端入口（灵感发现、目的地选择与行程规划），但由于旅游交易涉及实时库存、支付风控及复杂售后，短期内 AI 难以替代 OTA 的后端交易履约体系。
行业主线：
- 价值迁移：行业价值正从前端流量入口向后端交易基础设施迁移。AI Agent 更多扮演新型流量入口角色，而非颠覆 OTA 的闭环，两者呈现协作关系。
- 应对分化：海外 OTA 分化为“守住前端入口”与“退守后端基础设施”两条主线；国内 OTA 则侧重于在巨头生态（如阿里、腾讯、字节）中进行卡位。
关键变化与分歧：
- 交互变革：大模型通过语义搜索和多约束求解，解决了传统 OTA 结构化搜索在模糊需求处理上的痛点，导致用户决策起点前移。
- 闭环难度：大模型厂商若要完全去中介化，需承担高成本的履约责任（记录商户），这与 AI 公司的利润结构不匹配，因此倾向于接入 OTA 基础设施。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备深度供应链掌控力、强履约责任承接能力及生态入口卡位优势的平台。
- 核心风险：AI 导致流量稀缺性下降引发的佣金率下行风险；平台 AI 转型不及预期风险；地缘政治影响跨境出行需求风险。