📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次研究更新了光伏与储能行业的整体观点，重点分析了能效国标、多晶硅能耗限额标准对行业产能出清的推动作用，探讨了欧洲及美国市场的政策动态与需求走势，并对产业链相关标的的竞争优势进行了深度评估。
行业主线：
- 产能加速出清：能效国标强制化（2027年起）和多晶硅能耗限额标准将显著加速尾部产能淘汰，预计淘汰比例约 30%，推动行业向头部优质产能集中。
- 需求边际修复：2026 年被视为装机低谷，预计 Q3 起受需求缓慢修复、高功率组件溢价及降本技术驱动，行业业绩将显著改善。
- 海外市场动态：美国市场通过 IRA 法案补贴和本地化产能获取超额回报；欧盟则通过电池数字护照等法规提升监管，利好具备欧洲本土产能的企业。
关键变化与分歧：
- 技术迭代与准入：N 型电池成为主流，能效等级标准将使产品在招标市场出现分层，头部企业将获得更高溢价。
- 出海模式转变：从单纯的产品出口转向在海外（如土耳其、美国）建立产能，以降低关税风险并应对地缘政治影响。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备高能效产能的 N 型电池厂商、在海外拥有低关税产能的组件企业、感光干膜国产替代标的以及高性价比的户储产业链。
- 核心风险：欧盟及美国贸易政策波动、国内光伏装机量修复不及预期、核心原材料价格上涨导致毛利率承压。