📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨非银金融板块（券商与保险）的投资机会。分析师认为券商板块目前估值处于十年低位，且二季度日均成交额与两融余额显著增长，业绩有望再创新高，具备较大上涨空间；保险板块则在经历下跌后估值较低，建议重点关注二季度报带来的业绩弹性机会。
行业主线：
- 券商板块：核心驱动力为交易层面压抑的释放及二季度业绩的高速增长。日均股基成交额和两融余额同比大幅增长，投资收益随市场回暖有望环比改善。
- 保险板块：虽然受到国家队持仓等因素压制导致表现偏弱，但当前估值处于低位，二季度报将成为关键的短期催化剂。
关键变化与分歧：
- 券商选股逻辑转向：券商板块的 Beta 属性弱化，内部业绩分化加剧。未来的投资逻辑从“普涨”转向锚定公司投资价值、业务特色及业绩增速与估值的匹配度。
- 业务增长新路径：头部券商通过发展境外子公司提高 ROE；同时通过“投早投小投硬”参与科技企业一级投资，有望长期增厚收益。
受益方向与风险：
- 受益方向：低估值优质头部券商（如国泰君安、海通证券、广发证券）；具备科技投资特色的券商（如招商证券、华安证券）；以及二季度业绩弹性大的保险公司（如中国人寿、中国平安、太平保险）。
- 风险：资本市场成交量回升不及预期；国家队持仓对保险板块估值的持续压制。