中炬高新 2026 年上半年业绩预告点评

摘要： 本报告点评中炬高新 2026 年上半年业绩预告。公司预计 1H26 净利润为 3.9 亿至 4.3 亿元，中值为 4.1 亿元（同比增长 60%），高于高盛预期。

核心观点/结论：
2Q26 报表净利润表现超预期，而高端扣非净利润基本符合预期。高盛给予其 12 个月目标价 16.0 元，评级为“卖出”。

经营与财务要点：

1. 利润增长驱动力：业绩增长主要得益于核心调味品业务的强劲增长、采购优化和规模效应驱动的毛利率（GPM）提升、严格的费用控制以及对“味之美”的合并贡献。
2. 营收趋势：2Q26 调味品营收增长预计与 1Q26（+15%）持平或略高，但有机增长速度可能略有放缓。

催化剂与风险：

1. 关注点：低基数效应消失后营收增长和利润率改善的可持续性，以及 2H26 针对复合调味品业务的投资节奏。
2. 风险因素：分销商招募速度、渠道投资效率、消费者需求恢复及 soy sauce 市场竞争格局等风险。