📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了中国人民银行近期推出隔夜逆回购操作的意图及其对利率市场的潜在影响。
政策要点：
央行于6月29日和30日分别开展了3000亿元和6000亿元的隔夜逆回购操作，但此次未披露具体操作利率。分析认为，该工具目前更像是一种流动性提供工具（类似于 MLF 或正回购），未披露利率旨在维持 7 天逆回购利率作为主要政策利率的地位，避免在操作成熟前给市场带来干扰。
影响链条：
资金指标显示银行间流动性依然充裕，结合 4-5 月经济活动数据疲软以及油价下跌带来的通胀下行风险，预计短期资金条件将保持宽松。这将引导前端利率下行，导致中国现金收益率和掉期利率（swap rates）走低。
落地节奏与风险：
10 年期国债收益率可能测试或短暂跌破 1.7%，主因是信贷需求疲软促使银行将配置从贷款转向债券。但财政政策的加速执行可能限制长端收益率的进一步下行，且政府债券的供应压力将维持收益率曲线相对陡峭。