高盛：6月中国民间制造业PMI微降，扩张态势不改

摘要： 本报告分析了6月份中国民间制造业PMI数据，指出尽管RatingDog制造业PMI由5月的51.8微降至51.7，但整体仍处于50的荣枯线之上，表明制造业活动继续扩张。

核心数据变化：

1. 综合指标：6月RatingDog制造业PMI为51.7，低于高盛预测的52.1及市场预期的52.0。
2. 分项指标：新订单指数由52.5升至52.7，就业指数由49.8升至50.5；而产出指数由53.4降至52.8，原材料库存指数由51.7降至50.7。
3. 价格指标：投入价格指数从55.8显著下降至52.4，产出价格指数由52.0微升至52.2。

边际解读/市场影响：

1. 扩张态势确认：RatingDog与国家统计局（NBS）的PMI虽走势不一，但均高于50，确认制造业扩张态势不变。
2. 成本压力缓解：受布伦特原油价格从5月的100美元/桶以上跌至6月的80美元/桶以下影响，投入价格指数大幅下降，企业成本压力明显减轻。

后续关注与风险：

1. 成本传导：产出价格连续六个月高于50且在6月增速略有加快，表明企业向下游部门传导成本的进程仍在继续。