印度电网技术：施耐德电气 (SEIN) 与日立能源印度 (HEI) 投资分析

摘要： 高盛对印度电网技术领域的两家核心企业进行了评估，维持对施耐德电气 (SEIN) 的“买入”评级，并维持对日立能源印度 (HEI) 的“中性”评级。报告上调了两家公司的盈利预期和目标价，主要反映了印度数据中心和电池储能（BESS）市场的潜力。

核心观点/结论：

1. 施耐德电气 (SEIN)：维持“买入”评级，目标价上调至 1,475 卢比。认为其处于订单增长周期的早期，风险收益比更优，将受益于中压电力电子化周期及数据中心、半导体等非公用事业需求的强劲流入。
2. 日立能源印度 (HEI)：维持“中性”评级，目标价上调至 30,350 卢比。尽管受益于 HVDC 市场领导地位和数据中心机会，但认为订单增长率可能在 2025 财年触顶，且当前估值已充分反映增长预期。

经营与财务要点：

1. 订单增速：预计 SEIN 在 2026-2029 财年的订单流入 CAGR 将从之前的 18% 上调至 31%；而 HEI 的订单流入虽受 HVDC 和数据中心驱动，但 Book-to-Bill 比率预计将逐渐下降。
2. 利润率趋势：两家公司的 EBITDA 预期均有所上调。HEI 的利润率将受益于更高价值的技术产品（如 HVDC 占比提升）以及更强的定价能力。

催化剂与风险：

1. 催化剂：印度数据中心容量的大幅扩张（预计 5 年增加 6.5GW）以及 BESS 需求的增长（预计 5 年增加 70GW）。
2. 核心风险：输电项目招标延迟、竞争强度增加导致利润率受压、以及政府 RDSS 计划落地节奏低于预期。