索尼集团宣布停止新PS游戏光盘生产：符合盈利优先战略，重申买入评级

摘要： 高盛分析认为索尼集团（Sony Group）宣布从2028年1月起停止新PS游戏光盘生产，旨在通过加速数字化转型来降低制造、物流成本及零售分成，符合其追求盈利增长的战略，对长期利润率有正面影响。

核心观点/结论：

1. 数字化转型提升盈利能力：数字化版本的利润率高于实体盘。若FY3/29起软件数字化销售率达到100%，预计将为游戏及网络服务（G&NS）业务带来约3%的营业利润增长。
2. 投资评级：维持“买入”评级，12个月目标价为4,100日元。

经营与财务要点：

1. 数字化进展显著：PS4/PS5软件数字化销售比例已从 FY3/20 的 53% 提升至 FY3/26 的 78%。
2. 对产业链影响：该趋势对游戏出版商（如 Konami 和 Bandai Namco）普遍利好，可提高整体利润率并吸引原二手市场的消费者。

催化剂与风险：

1. 竞争风险：失去实体盘这一差异化因素可能导致部分用户流向 PC (Steam) 或其他仍维持实体盘的竞争平台（如 Nintendo Switch/Switch 2, Xbox）。
2. 产品演进：此次宣布增加了未来 PS6 成为纯数字化主机的可能性。