美图公司发布 AI 新品及拓展 AI 图文视频功能点评

摘要： 高盛维持对美图公司（1357.HK）的“买入”评级，目标价 14.3 港元。报告指出公司通过发布多款 AI 新品及升级现有产品，积极拓展 AI 应用场景，有望提升用户采用率和 ARPU 值。

核心观点/结论：

• 维持“买入”评级，目标价 14.3 港元（基于两阶段 DCF 估值，WACC 11.5%）。
• 积极看好公司在人像编辑、Talking Videos、短剧、音乐视频及设计等 AI 应用场景的扩张。

经营与财务要点：

• 产品更新：发布了人像编辑 AI 智能体 Picchi、灵感管理 Artflo、AI 音乐视觉智能体 MVLAND 及 MeituHub；升级了 Zcool、DesignKit、Kaipai 及 RoboNeo。
• 技术支撑：新产品由基于 MoE 架构的自研 Miraclevision V6 模块驱动，具备更强的决策能力。
• 收入预测：预计到 2028 年，生产力工具/休闲工具的收入贡献将由 2024 年的 13% 提升至 29%。

催化剂与风险：

• 关键风险：AI 采用率和变现速度低于预期、付费率低于预期，以及市场竞争加剧。