风电板块中期策略：看好下半年业绩、订单与招标三维共振

摘要： 本次会议对风电板块进行中期策略分析，整体观点看好下半年业绩拐点、海外订单释放以及国内招标需求的共振提升。

行业主线：

1. 国内需求明确：海风项目审批障碍消除，结合“十五五”规划的海风装机目标，长期需求趋势确定，预计今年全海风装机规模在 7-8GW 左右。
2. 海外市场爆发：受能源安全驱动，欧洲各国加速海风项目开发，未来两年有望实现 20GW 拍卖规模，将带动供应链订单在 2031 年前大幅释放。

关键变化与分歧：

1. 出口链订单节奏：上半年受业主推进节奏影响表现较弱，但随着大型项目（1-2GW 级别）推进及 2030 年并网要求的紧迫性，预计下半年管桩、海缆等环节签单加快。
2. 风机环节成本与价格：环氧树脂价格在 4 月见顶后回落，减轻了叶片成本压力；国内陆风机组中标均价维持在较高水平且呈逐季上涨趋势，制造端毛利率预计在 Q3 迎来拐点。

受益方向与风险：

1. 受益方向：重点关注欧洲出口链（大亚重工、东方电缆、天顺风能）以及风机整机环节（金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能）。
2. 核心风险：海外项目推进节奏不及预期、原材料价格波动、国内招标流标风险。