2026年三季度大类资产配置报告：优化科技主线持仓，挖掘周期修复机会

摘要： 本报告为方正证券 2026 年三季度大类资产配置报告，整体建议权益市场超配、债券市场低配、大宗商品标配。核心策略为优化科技主线持仓，挖掘低估值顺周期板块的修复机会。

核心观点：

1. 权益市场：A 股短期预计维持高位震荡，但中长期慢牛逻辑未破坏，建议增持业绩兑现确定性强的硬核科技龙头及低位顺周期板块；港股估值虽低但反弹需等待美国通胀降温与国内政策落地；美股建议短期攻守均衡，中长期看好 AI 产业链龙头。
2. 债券市场：国内债市预计震荡偏弱，建议低配，采取票息打底、结构致胜思路；美债受通胀和美联储鹰派基调约束，维持高位震荡。
3. 大宗商品：定价主线由地缘风险转向基本面与流动性，建议标配。重点关注工业金属在 AI 算力和新能源需求拉动下的上行能动。

论据支撑：

1. 外部环境：美伊冲突缓和减轻了输入性通胀压力，但美国就业市场韧性强且央行紧缩预期升温，对资产估值构成约束。
2. 国内基本面：工业生产呈现“向新向优”态势，高技术制造业增速显著，但房地产开发投资依然是主要拖累项。
3. 市场资金：A 股风险偏好维持高位，融资余额突破 3 万亿元创历史新高，资金流向科技成长等高弹性板块。

局限性/风险：
宏观经济支持政策不及预期、地缘政治风险超预期、全球通胀问题持续、海外市场大幅波动及中美贸易谈判波折。