📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年中期证券行业进行展望，认为尽管国内外宏观环境复杂，但随着资本市场表现向好及业务创新，证券行业有望实现业绩连续改善和估值修复，重点看好头部机构的投资机会。
行业主线：
- 业务结构转型：行业正由传统经纪业务向高附加值的财富管理、大投行及大自营转型，通过提升投顾能力和资产配置能力挖掘客户价值。
- 政策驱动增长：监管层持续支持科技创新，通过优化上市标准和加快审批节奏，活跃一级市场，提升投行及直投业务规模。
关键变化与分歧：
- 财富管理基础夯实：日均交易额维持在 3 万亿高位，两融余额突破 3 万亿大关，居民资产配置向权益市场转移趋势明显，ETF 成为核心发力点。
- 自营能力分化：在市场高波动环境下，具备均衡资产配置能力和完善风控体系的头部券商，其业绩确定性显著高于中小券商。
- 行业整合加速：在监管导向下，券商行业整合频率和力度提升，自上而下的推动将成为主导力量。
受益方向与风险：
- 受益方向：估值处于低位的价值个股、具备创新发展模式的头部机构、证券 ETF。
- 核心风险：宏观经济下行风险、政策风险、市场波动风险及流动性风险。