📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告通过分析 Marvell 在 AI 基础设施中的地位提升及营收指引上修，前瞻观察北美四大 CSP 厂商（亚马逊、微软、谷歌、Meta）的算力基建动向。预计 2026-2027 年 CSP 资本开支将保持积极扩张态势，驱动光通信板块维持高景气度。
行业主线：
- 资本开支维持高增长：预计 2026 年北美四大 CSP 资本开支同比增长 68%，2027 年增速约 35%，增长核心驱动力为 1.6T 光模块及新型互联方案。
- 基础设施架构差异化演进：CSP 厂商在商用 GPU 架构与自研定制基础设施之间并行布局，未来趋势是打通两套体系以实现成本管控，这将推动 PCIe Switch 等互联芯片成为重要增量领域。
- 光互联技术方案多元共存：1.6T 可插拔、CPO、NPO、DCI 等多种技术路线将分层适配不同业务场景，满足快速交付的运营目标。
受益方向与风险：
- 受益方向：受益于 CSP 资本开支扩张及 NVLink Fusion 向定制芯片渗透，重点关注光模块龙头及交换芯片相关标的。
- 核心风险：北美 CSP 资本开支低于预期、光互联技术进步不及预期、地缘政治风险、AI 应用端增长不及预期。