国城矿业：引入产业投资者强化协同，锂+钼弹性释放打开成长空间

摘要： 本报告针对国城矿业引入产业投资者吉利科技集团这一事件进行点评，认为此举将强化产业协同。公司在锂矿和钼矿资源方面具备显著的弹性释放空间，预计未来业绩将大幅增长。

核心观点/结论：
维持“买入”评级。公司引入吉利科技集团作为产业投资者，有望带来优质产业协同。受益于锂矿股权比例提升及钼价上涨，公司资源端弹性显著，成长空间进一步打开。

经营与财务要点：

1. 锂矿弹性：持有金鑫矿业股权计划提升至73%以上，预计2029年达产后权益出货达8万吨，生产成本有望降至5万元/吨。
2. 钼矿贡献：计划全额控股大苏计钼矿，在钼价上涨背景下，预计2026年贡献权益利润9-10亿元。
3. 财务预测：预计2026-2028年归母净利润分别为23.5/31.4/39.1亿元，对应PE为18x/14x/11x。

催化剂与风险：
催化剂包括产业投资者协同效应释放、矿山项目顺利放量。核心风险包括金属价格波动、需求不及预期、项目放量或收购进展不及预期。