宜安科技深度报告：轻质合金稳盘筑基，双轨新材破局成长

摘要： 东莞证券首次给予宜安科技“买入”评级。公司实施“一体两翼”战略，以轻质合金精密压铸为基本盘，前瞻布局液态金属和医用可降解镁合金两大前沿新材料赛道，具备从研发、模具到量产的全流程产业化能力。

核心观点/结论：

1. 主业稳健：轻质合金精密压铸是核心支柱，营收占比超九成，精准把握新能源汽车“以镁代铝”风口，深度绑定华为、比亚迪等头部客户。
2. 双轨增长：液态金属（非晶合金）在折叠屏手机铰链等领域处于行业领先，产能正快速扩张；医用可降解镁合金攻克核心技术，镁骨钉已获欧盟CE认证，国内注册稳步推进。
3. 估值预测：预计2026—2028年公司EPS分别为0.02/0.04/0.06元。

经营与财务要点：

1. 财务状况：2025年实现营收17.26亿元（+4.47%），但归母净利润转亏，主因行业竞争加剧及原材料价格波动。
2. 业务结构：轻合金压铸件贡献绝大部分营收与毛利；液态金属业务虽然目前规模较小（2025年营收约5891万元），但毛利率较高，是未来盈利提升的核心抓手。

催化剂与风险：

1. 催化剂：液态金属铰链的批量交付、医用镁骨钉的商业化落地、以及墨西哥子公司拓展海外市场的进展。
2. 风险：市场竞争加剧导致利润承压、原材料价格波动、医疗器械审批进度不及预期、产品技术路线被替代等风险。