奥海科技深度报告：充电器业务持续发力，服务器电源放量在即

摘要： 东莞证券首次覆盖奥海科技，给予“增持”评级。公司专注于应用端能源交换与高效充储，产品广泛应用于AI终端、算力设施、新能源汽车及低空经济等领域。随着AI服务器电源需求的爆发以及消费电子智能化升级，公司有望迎来业绩增长新周期。

核心观点/结论：
预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 6.03 亿元、7.39 亿元、9.33 亿元。公司服务器电源和充电器类产品需求较大，且积极布局新兴领域，未来增长可期。

经营与财务要点：

1. 营收规模稳步提升：2025 年营业收入 71.54 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 13.94%。
2. 产品结构多元化：充电器及适配器为最大收入来源；算力电源及新能源汽车与低空经济电源呈现快速增长态势。
3. 研发能力增强：重点攻坚高频、磁技术、散热及第三代半导体（GaN/SiC）应用，构建垂直创新体系。

催化剂与风险：

1. 催化剂：全球 AI 服务器电源市场规模预计 2025-2031 年 CAGR 高达 45%；AI 手机、AI PC 等智能终端驱动消费电子新周期。
2. 风险：原材料价格波动风险、行业竞争加剧风险、产品价格下跌风险。