中国房地产：6月销售跌幅扩大，基本面承压下坚守优质个股

摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月中国房地产市场的销售数据，指出前 100 大开发商销售额同比下降 13%，基本面持续承压。报告建议投资者在当前环境下保持谨慎，等待更好的入场点，并重点关注具有强信用支撑和自我修复能力的优质 Alpha 标的。

行业主线：

1. 销售持续下滑：6 月前 50 大及前 100 大开发商销售分别同比下降 11% 和 13%。预计第三季度，受政策效应消退和需求透支影响，二手房交易量将转负，新房销售维持同比下降，房价月度跌幅或将扩大。
2. 市场表现分化：国企（SOE）凭借品牌优势和一线城市资源实现正增长（如越秀、中海、保利、金茂），而民企（POE）及部分半国企（如融创、龙湖、万科）销售额跌幅显著。

关键变化与分歧： 市场关注点从整体复苏转向个股分化。尽管行业 P/B 估值已回落至历史低位，但短期内销售恢复的不确定性、 1H26 业绩压力及资金流中断风险依然存在，限制了整体板块的上涨空间。

受益方向与风险：

1. 受益方向：倾向于选择具有稳健 EPS 预期和中期重估潜力的质量标的，重点关注华润置地（Top Pick）、建发国际和滨江地产。
2. 核心风险：销售恢复进度低于预期、 1H26 业绩疲软、资金流波动以及政策利好空间有限。