📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由西部策略团队主导，首先分析了中国宏观经济的修复路径，认为美联储降息及潜在的 QE 将解除国内化债的外部约束，修复实体部门资产负债表，预判 2026 年将是中国经济步入繁荣的起点，A 股有望创新高。随后，会议详细介绍了 1 月份的“金股”组合推荐，涵盖有色金属、电力设备、化工、电子、证券及汽车等多个行业。
核心观点：
- 宏观判断：中国经济此前受现金流量表和资产负债表受损的影响而产生梗阻。随着美联储重启降息及未来可能的 QE 政策，跨境资本回流将修复现金流，而货币化债将修复资产负债表，驱动 2026 年迎来繁荣期。
- 行业配置：建议关注顺周期板块。其中工业金属（铜、铝）具有高确定性，镍、锂具有高弹性；高端制造（燃气轮机、国产算力链）受益于出海及自主可控；消费端关注新消费及财富回归带来的需求改善。
论据支撑：
- 有色金属：铜铝供给脆弱且紧张，需求处于底部，具备确定性上涨空间；镍品种在经历深度洗牌后，格局改善，弹性最大。
- 电力设备：北美 AI 浪潮导致电力短缺，燃气轮机需求旺盛且龙头订单积压，国产自研产品具备出海机会。
- 化工资源：磷钾资源存在全球性供需错配，高景气度有望延续。
- 电子面板：电视面板供需趋向紧平衡，叠加体育赛事需求，量价有望回升。
- 证券行业：行业整合（如国泰君安与海通证券合并）将带来显著的规模效应与协同效应。
- 汽车行业：新一轮以旧换新政策更利好 10-20 万价格带车型，且新能源车出口增长贡献主要增量。
局限性/风险：
- 美联储政策转向及 QE 落地节奏不及预期。
- 大宗商品价格剧烈波动风险。
- 海外贸易政策变化及产能投产进度不及预期。