📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告由摩根士利发布，对亚洲（重点是中国和东盟地区）AI数据中心的需求、供应及价值链进行了深度解析。报告指出，AI驱动的需求正使数据中心从传统的云时代向AI时代演进，其核心特征是功率密度大幅提升及地理位置向低成本能源区域转移。
行业主线：
- 需求由GPU驱动：预测2026年中国数据中心订单同比增长66%，超大规模云厂商资本开支将达约6000亿元，国产GPU的国产化率提升是关键驱动力。
- 供应逻辑演变：AI训练对延迟不敏感但对规模和电力成本敏感，推动数据中心向远程区域迁移，在中国体现为“东数西算”节点的开发。
- 技术指标升级：机架密度从云时代的5kW提升至10-200kW，冷却方案由风冷向液冷（Direct-to-chip, Immersion）演进。
关键变化与分歧：
- 东盟市场格局：新加坡市场趋于饱和，数据中心能力正向马来西亚、泰国、印尼等国家扩散。
- 商业模式升级：从单纯的机房租赁（Colocation）转向集成化的“AI工厂”模式，整合GPUaaS、编排平台和网络连接能力。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备远程区域规模化能力的数据中心运营商（如润泽科技）以及能够通过全栈能力实现货币化的电信平台（如新加坡电信）。
- 核心风险：电力供应、土地及许可证等稀缺资源的获取难度，以及AI推理端落地速度的不确定性。