大制造周周谈：机械、汽车、国防军工及航运行业观点更新

摘要： 本次会议为方正证券大制造团队的周度观点汇报，涵盖机械设备（柴发、刀具、核聚变）、汽车（乘用车、客车）、未来产业（6G、低轨卫星）、商业航天（可回收火箭、太空光伏）以及交通运输（VLCC油运）等多个领域。

行业主线：

1. 机械设备：柴发领域关注整机出海突破（尤其是北美数据中心市场）；刀具领域呈现量价齐升，驱动力来自进口替代与内需弱复苏；核聚变板块处于低位，关注春节前后项目启动催化。
2. 汽车行业：乘用车销量处于筑底期，客车出口表现强劲，尤其是金龙等企业在海外市场份额提升；关注汽车数据出境安全新规的影响。
3. 商业航天与未来产业：聚焦 6G 研发验证及 2030 年商用目标；重点关注 2 月 11 日可回收火箭实验及太空光伏（P 型异质结路线）的长期空间。
4. 油运板块：VLCC 运力格局因头部玩家整合而提升溢价权，同时关注印度停止进口俄油及美伊地缘博弈对合规市场需求的提振。

关键变化与分歧：

1. 柴发出海：太豪科技在北美高端数据中心市场实现“从 0 到 1”的突破，标志着整机出海逻辑兑现。
2. 刀具行情：不同于通用自动化领域的弱复苏，刀具行业出现供给端推动的量价齐升。
3. 航运逻辑：非合规油转向合规市场的结构性替代，将推动 VLCC 运价在供需错配背景下产生更大弹性。

受益方向与风险：

1. 受益方向：柴发出海龙头（太豪科技）、刀具龙头（新锐股份）、核聚变核心标的（核电国光）、可回收火箭配套（广联航空）及太空光伏（上海港湾）。
2. 核心风险：海外订单落地不及预期、可回收火箭实验失败、地缘政治导致油运逻辑波动。