📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告分析了 2026 年 6 月底医药生物行业的整体走势，认为全球医药景气度迎来共振，且 A 股医药公司出现明显回购潮，行业底部机会显现，建议持续关注创新药与 CXO 两条高确定性主线。
行业主线：
- 全球景气度共振：美股标普生物科技指数（XBI）走强，美国 FDA 审评信号宽松，叠加国内创新药与 CXO 基本面向好，行业迎来共振。
- 估值底部特征明显：医药生物行业 TTM-PE 处于合理位置。4-6 月 A 股医药公司回购规模大幅增加，创新药和 CXO 企业成为回购主力，显示底部支撑增强。
关键变化与分歧：
- 产业化突破：国产 ADC 海外临床进展积极，全球首款实体瘤 CAR-T 药物获批上市，标志着细胞与基因治疗商业化提速。
- 出海授权加速：海思科、德琪医药等企业达成数亿美元的海外授权协议，国产创新药全球竞争力提升。
受益方向与风险：
- 受益方向：聚焦 GLP-1 多肽及小分子、小核酸、双抗、ADC 等核心赛道，以及具备产能和客户优势的头部 CDMO 企业。
- 核心风险：新药研发进展不确定性、商业化销售不达预期、集采降价幅度超预期。