巴克莱能源大宗商品周度图册：强劲复苏

摘要： 本报告为巴克莱能源大宗商品周度图册更新，重点分析了全球油气市场的价格走势、资金头寸、库存水平及物流状况，并对未来价格进行预测。

核心数据变化：

1. 物流恢复：受美国与伊朗签署 MoU 影响，通过霍尔木兹海峡的石油流量强劲复苏，恢复至战前水平的 80%。
2. 资金头寸：Brent 和 WTI 的净管理资金头寸处于 2014 年以来的极低分位（第 4 百分位）。
3. 价格预测：下调 2026 年和 2027 年的 Brent 原油预测价至分别 96 美元/桶和 85 美元/桶。

边际解读/市场影响：

1. 霍尔木兹海峡流量的恢复部分由海湾内积压的浮动仓储释放驱动，实际入境流量的恢复程度略低于整体流量。
2. 原油市场的隐含波动率（OVX 减 VIX）有所下降，显示市场波动压力减轻。

后续关注与风险：

1. 交易建议：维持 ICE 柴油裂解价差（gasoil crack）多头建议，以及 Brent 期货 2026 年 12 月相对于 2027 年 12 月的日历价差（calendar spread）多头观点。
2. 跟踪重点：持续关注中美原油库存、美国天然气存储水平及天气因素对能源需求的边际影响。