📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议由西部证券策略首席及各行业分析师主讲，核心探讨“碳基”消费（传统人类消费）及顺周期资产的系统性反转逻辑。会议认为，在工业化成熟期、人民币升值以及居民资产负债表修复的共同驱动下，市场风格正从极致的科技/通信拥挤交易切换至消费核心资产及顺周期板块。
核心观点：
- 消费反转逻辑：认为当前消费板块处于中长期系统性反转的起点而非短期反弹。驱动力包括：长期工业化成熟带来的财富堆积；中期人民币升值驱动跨境资本回流及要素价格修复；短期电子/通信板块交易拥挤度达极致触发风格切换。
- 分板块逻辑更新：
- 消费/医药：关注提价抗通胀、高股息标的及具有韧性的医疗消费（如出海产业链、家用医疗器械）。
- 非银：券商看好科创属性及估值修复，保险关注科技布局能力及中报业绩弹性。
- 农业：生猪价格触底，关注产能去化后的头部企业利润释放。
- 交运：快递业受益于“反内卷”盈利爆发；航空关注油价下行带来的成本改善。
- 煤炭/建筑：煤炭关注基本面慢变量改善与中报回升；建筑关注中东能源基建催化及核电确定性订单。
- 有色：碳酸锂利空出尽，大金属处于估值极度压缩后的猛烈反弹期。
论据支撑：
- 数据面：电子/通信拥挤度处于历史极值；生猪价格跌至饲料成本线附近；券商上半年APT及两融规模大幅增长。
- 政策面：反内卷政策组合拳推动要素价格修复，居民资产负债表修复意愿增强。
局限性/风险：
- 居民资产负债表修复进度低于预期。
- 全球流动性收紧及美债利率持续高位。
- 地缘政治冲突导致能源价格波动或贸易不确定性。