TDI 行业供需格局与价格趋势解读纪要

摘要： 本次会议重点分析了 TDI（甲苯二异氰酸酯）从 2022 年至 2026 年上半年的价格波动、全球及中国供需格局、进出口贸易以及下游应用需求，并对 2026 年下半年行情进行了展望。

行业主线：

1. 价格趋势：TDI 价格在经历 2022-2025 年的震荡下滑后，2026 年初受海外装置检修及中东地缘政治影响出现大幅拉涨，目前处于高位回落后的震荡区间。
2. 产能格局：全球产能重心明显向亚洲转移，中国产能占比已达 55%。行业集中度极高，前三大龙头占据约 76% 的份额。
3. 贸易流向：中国产品凭借一体化成本优势，出口量显著增加，且出口重心由欧美转向越南、印尼等东南亚家具制造中心。

关键变化与分歧：

1. 供给端：国内产能虽有增加（如万华福建项目），但产能利用率波动较大，部分装置运行状态随市场需求调整。
2. 需求端分化：下游需求呈现明显分化。软体家居受房地产市场低迷影响，需求小幅缩减；汽车棉需求相对稳健，尤其是新能源汽车出口带动了相关需求。

受益方向与风险：

1. 受益方向：具有强成本竞争力的行业龙头；高端水性/无溶剂固化剂等纯增量细分领域。
2. 核心风险：房地产竣工低迷导致海绵需求不足；海外装置意外检修结束导致供给压力回升；地缘政治引发的贸易情绪波动。