AI退潮与全球资产重定价周期布局分析

摘要： 本次分享系统复盘了 2026 年上半年全球多资产表现，分析了 AI 产业浪潮、地缘政治冲突及货币政策分化对资产价格的塑造作用，并针对下半年高波动、高分化的市场环境提出了跨资产配置建议。

核心观点：
下半年全球市场将运行在“再通胀+AI驱动”的新定价周期中，建议采取“杠铃策略”，即同时配置高风险的成长型资产（重点关注能兑现业绩的 AI 科技龙头）与防御型价值资产（能源、材料、金融），并对美股维持中性配置，超配港股。

论据支撑：

1. 上半年回顾：资产表现呈现极端分化，日韩科技链受益于 AI 半导体供给约束领涨；能源资产受美伊冲突驱动大涨；中国资产内部出现严重分化。
2. 货币政策转向：全球进入“三重分化”格局，美联储由防御性降息转向数据依赖的紧缩防御，欧日央行在压力下推进正常化或加息，导致全球流动性同步性瓦解。
3. 跨资产逻辑：AI 硬件链条估值开始重构，从主题炒作转向业绩验证；大宗商品中能源受地缘驱动，工业金属（铜、铝）受 AI 数据中心需求支撑；人民币受益于出口韧性与国际化加速，呈强势走势。

局限性/风险：

1. 地缘政治：美伊谈判走向是最大不确定性，可能引发能源危机或风险资产剧震。
2. 货币与经济：美国通胀超预期导致美联储被迫加息的风险，以及全球制造业 PMI 收缩引发的衰退风险。
3. 产业泡沫：AI 资本支出能否产生足够回报，若商业化落地慢于预期，科技股估值可能面临大幅修正。
4. 其他：中国房地产复苏弱势对相关产业链的传导影响。