📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议为天风证券新消费周度例会，核心观点认为消费板块整体处于低位，具备较高的布局价值，重点关注估值切换与基本面催化带来的反转机会。
行业主线：
- 服务业顺周期反转：餐饮与酒店业需求企稳，供给增速放缓。餐饮行业同店指标改善明显，酒店业则受益于供给端压力减轻及旅游需求提升。
- 医疗与药店企稳：口腔医疗服务及连锁药店在经历出清后利润端率先企稳，头部企业通过规模效应与费用管控展现韧性。
- 耐用消费品筑底：家居行业受益于零售转型与全球化布局；科技消费类产品（如扫地机器人）在低基数及减亏预期下有望迎来拐点。
- 白酒供需拐点：以贵州茅台供需关系改善为标志，带动白酒板块价格预期上行，有望打开整体估值天花板。
关键变化与分歧：
- 供给侧动态：酒店业新签约数量回落，药店行业兼并重组受政策支持，均有利于头部企业市占率提升。
- 预期差分析：市场对水产料等品种2026年增长预期偏悲观，但草根调研显示特水鱼供给处于底部，价格支撑强，存在正向预期差。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备强阿尔法能力的餐饮龙头、零售转型成功的家居企业、海外产能释放的饲料巨头及白酒核心标的。
- 核心风险：宏观经济恢复不及预期、行业价格战持续、海外贸易壁垒及政策波动。