📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告对 2026 年 5 月家用空调的产销数据进行了点评，指出行业呈现内外销分化加剧的态势，内销在高基数压力下继续探底，而外销在基数走低及高温天气催化下降幅环比收窄。
核心数据变化：
- 行业整体：5 月空调产量 1874 万台（同比 -10.0%），销量 1958 万台（同比 -11.1%）。其中内销 1200 万台（同比 -15.0%），外销 758 万台（同比 -4.2%）。
- 公司表现：龙头企业分化明显，海尔 5 月总销量逆势增长 (+5.9%)；内销方面海尔、海信增速领先；外销方面海尔、美的增速领先，美的与 TCL 份额提升突出。
边际解读/市场影响：
- 内需端：短期受高基数影响表现偏弱，但年累内销份额向龙头集中趋势明显。
- 出口端：降幅收窄，显示出一定的边际修复迹象。
- 驱动因素：厄尔尼诺事件、IEEPA 退税推进及国补延续有望加速白电复苏；世界杯需求兑现则利好黑电公司。
后续关注与风险：
- 关注点：低估值、高股息家电龙头的配置价值，以及黑电公司在美加墨市场的份额扩张。
- 核心风险：原材料价格大幅上涨、终端需求不及预期、行业竞争加剧。