安克创新：全球化布局成效显著，技术创新打造平台型 3C 龙头

摘要： 本报告对安克创新（300866.SZ）维持“增持”评级。公司作为全球消费电子出海标杆，通过“浅海战略”在充电、储能、智能家居等多个品类实现平台化成长，依托技术沉淀与全球多元化渠道构筑核心壁垒。

核心观点/结论：

1. 平台化成长逻辑坚实：公司通过“浅海战略”避开巨头垄断的“深海赛道”，聚焦规模适中且有创新空间的“浅海品类”，目前已进入复利兑现阶段。
2. 估值具备提升空间：预计 2026-2028 年 EPS 为 5.93/7.35/8.96 元，当前估值低于同业平均水平，且随着盈利拐点到来，平台化价值有望进一步释放。

经营与财务要点：

1. 三大业务协同发展：充电类主业稳固且结构升级；智能影音坚持中高端定位并深化端侧 AI 布局；储能（阳台/户用/便携）与智能家居（安防/清洁/创意打印）成为第二增长曲线。
2. 竞争壁垒深厚：研发投入领先，研发人员占比高，具备极强的产品定义能力；渠道覆盖亚马逊、线下商超及独立站，实现高效消费者触达。
3. 财务预测：营收预计维持稳步快增，综合毛利率将逐年上行至 45.6%。

催化剂与风险：

1. 催化剂：端侧 AI 音频芯片 Thus™ 的产品化落地；消费级 UV 打印机等新赛道渗透率快速提升。
2. 核心风险：行业竞争加剧导致价格战；原材料价格大幅波动；新业务需求不及预期。