📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次调研重点讨论了新华保险 2026 年上半年的经营状况。公司负债端通过分红险转型驱动规模增长，资产端久期缺口持续缩小，整体呈现稳健发展态势。
核心观点/结论：
- 负债端稳健增长：个险与银保双渠道协同，新业务价值（NBV）增速与保费匹配，NBV Margin 保持稳定。
- 资产端匹配优化：资产久期约 11 年，负债久期约 13 年，久期缺口持续缩小，匹配情况优于行业平均水平。
经营与财务要点：
- 产品结构转型：深度向分红险转型，新单保费占比超 80%；通过强化十年期高价值产品销售对冲价值率压力。
- 渠道布局：银保渠道定位提升，核心合作方（邮储、四大行、招行）保费贡献超 50%。
- 投资策略：权益配置维持在 20%-22%，延续高股息风格，动态增配 OCI 账户以平滑利润波动；债市侧重超长期国债配置以拉长久期。
催化剂与风险：
- 催化剂：下半年计划推出长年期年金产品；看好权益市场估值提升及港股吸引力。
- 风险：分红险演示利率下调对销售的潜在影响；投资端相较于 2025 年同期可能存在一定压力。