水晶光电近况交流纪要

摘要： 本次交流聚焦水晶光电的业绩指引及三大业务曲线。公司2026年营收预期维持中上区间增长，主业依托北美客户新品实现份额提升，光存储与光链接业务正处于量产验证和卡位阶段，预期在2028年后释放显著弹性。

核心观点/结论：

1. 业绩拐点确认：毛利率连续三年每个季度同比稳健增长，全年营收增速预计在20%-30%的中上区间。
2. 主业份额提升：涂布滤光片份额确定性提升，可变光圈实现北美大客户新机独供量产。
3. 第二/三曲线布局：光存储已获得国际顶尖客户订单并进入验证期，光链接则通过“3+2”矩阵卡位，长期增长空间大。

经营与财务要点：

1. 主业进展：涂布滤光片份额由2025年的10%提升至2026年的20%以上，预计未来可达30%-50%。可变光圈已于5月量产。
2. 光存储（第二曲线）：已实现万级小批量出货，拿到2家国际Top 3客户K级订单。量产路径为：2026年万级 $\rightarrow$ 2027年百万至千万级 $\rightarrow$ 2028年规模化释放。
3. 光链接（第三曲线）：布局滤光片、棱镜、透镜及玻璃基板、波导。其中离子交换波导已签署NDA并送样，量产预期在2029-2030年。

催化剂与风险：

1. 催化剂：北美客户9月新机量产情况、光存储验证周期的顺利推进、波导产品样品的展示。
2. 风险：海外玻璃材料供给瓶颈、行业技术迭代快导致产品价格下行、新产品量产难度高导致节奏不及预期。