📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本次会议探讨 2026 年 7 月传媒板块的投资机会，核心观点认为行业正从“流量经济”代际切换至“Token 资源经济”，Token 消耗量将成为衡量 AI 时代公司估值的新核心指标。
行业主线：
- Token 经济崛起：AI 时代的估值底座由日活/月活转向 Token 消耗规模（TAC 模型），关注 Token 工厂及 AI 新势力公司（如质谱、MiniMax、硅基流动）的商业模式。
- AI 生产力变革：重点关注 AIGC 在影视、游戏、国漫 IP 及数字营销等细分赛道的落地，尤其是视频生成技术（如字节 C-dance 2.5）对生产范式的定义。
关键变化与分歧：
- 模型迭代扰动：Anthropic 等海外模型出口管制解除可能带来短期扰动，但不改变国产大模型在中文语境下的优势。
- 估值联动：一二级市场 AI 新势力公司融资速度加快且估值提升，有望带动已上市传媒公司产生联动效应。
受益方向与风险：
- 受益方向：具备 AI 驱动增量且有自救（回购、激励）行为的传媒龙头，涵盖 AIGC 游戏、剧集、电影及 IP 版权重估标的。
- 核心风险：传媒板块业绩具有非线性特征，难以简单外推；模型迭代节奏及外部政策环境波动。