三联锻造公司交流纪要

摘要： 本次会议与三联锻造管理层就公司主业升级及新业务拓展进行交流。公司在维持汽车锻造主业的同时，积极布局服务器液冷部件、高温合金叶片及机器人零部件等高壁垒领域，并推进摩洛哥工厂建设以应对地缘政治要求并开拓欧美市场。

核心观点/结论：

1. 主业稳健并向轻量化转型：汽车业务仍是核心根基，重点推进新能源化与轻量化，通过可转债募投项目提升工艺与产能。
2. 新业务处于初期试水阶段：服务器液冷（预计三季度量产）、高温合金叶片（厂房建设中，预计明年具备开发能力）及机器人零部件均处于送样或建设期，旨在构建长期竞争壁垒，寻找第二增长曲线。
3. 海外布局驱动战略升级：摩洛哥工厂预计明年年底投产，虽综合成本高于国内（起步高20%），但为进入欧洲核心供应商体系（如舍弗勒、ZF）的必要条件。

经营与财务要点：

1. 客户结构：前五大客户集中度较高，主要为外资客户，其中 ZF 和舍弗勒为核心客户，但单客户依赖度在可控范围内。
2. 毛利率分析：一季度毛利率提升得益于产能利用率及产品结构优化；二季度受主机厂库存高、开工率低影响，经营压力较大。
3. 原材料传导：海外客户原材料价格联动机制较为通畅，而国内客户价格锁定较多，原材料上涨压力由公司承担。

催化剂与风险：

1. 催化剂：服务器液冷部件量产兑现、高温合金叶片取得特殊工艺认证、摩洛哥工厂顺利投产。
2. 风险：下游主机厂需求不及预期（如理想项目进展不畅）、新业务认证周期过长、海外建厂进度延迟。