日本电子元件行业亚洲市场反馈调研纪要

摘要： 本报告汇总了摩根大通在香港和新加坡访问投资者后关于日本电子元件行业的反馈。重点讨论了 AI 服务器需求如何驱动 MLCC（多层陶瓷电容器）及相关被动元件厂商的估值提升，以及投资者对不同标的在 AI 浪潮中获益能力的看法。

行业主线：

1. AI 服务器需求驱动：市场普遍预期 AI 服务器将带动高端 MLCC 需求，推动相关厂商估值从历史水平上移。
2. 被动元件关注度高：投资者重点关注 MLCC 厂商（如村田制作所、TDK、太阳诱电）以及相关功率电感等组件的量产与交付能力。

关键变化与分歧：

1. 估值认知分歧：投资者对当前股价上涨是 AI 驱动的“新常态”还是单纯的“过度估值”存在分歧，部分投资者在等待业绩发布后的回调机会。
2. 标的内部分化：投资者在村田制作所（倾向长线持有）与太阳诱电（部分获利了结）之间采取不同的头寸策略；TDK 被视为 AI 服务器 MLCC 的潜在追赶者且在 LFP 电池和 HDD 领域具有吸引力。

受益方向与风险：

1. 受益方向：能够快速响应 AI 服务器高性能 MLCC 需求、在 800V HV-DC 领域有进展的厂商，以及受益于 ASIC 需求增长的基板厂商（如 Ibiden）。
2. 核心风险：业绩公布后若利润低于预期可能导致股价回调；AI 相关需求兑现节奏不及预期。