特发信息：老牌光通信领军者，光纤+MPO双受益深度研究报告

摘要： 本报告对特发信息进行首次覆盖，认为公司作为国有控股的光通信领军者，将深度受益于 AI 算力驱动的光互联需求爆发。通过布局高端 MPO 连接器及光纤预制棒全产业链，公司有望在行业量价齐升的周期中实现业绩反转。

核心观点/结论：

1. AI 驱动需求爆发：AI 算力集群高速互联推动光纤进入量价齐升周期，且 MPO 连接器受益于光模块向 800G/1.6T 升级，实现量价双升。
2. 全产业链卡位优势：公司高端 MPO 已在越南批量生产并深度绑定互联网头部客户；通过布局光纤预制棒产能，构建从光棒到综合布线的完整生态，增强保供与成本优势。
3. 业绩拐点将至：2025 年大额资产减值后历史包袱有望出清，预计 2026-2028 年归母净利润将实现快速增长。

经营与财务要点：

1. 业务结构：线缆板块为核心增长点，2025 年营收占比提升至 80%，是主要利润驱动力。
2. 其他板块：智慧服务与融合板块短期承压，但有望受益于国家数字化转型及低空经济产业化触底反弹。
3. 财务预测：预计公司 2026-2028 年归母净利润分别为 1.35/2.59/3.67 亿元。

催化剂与风险：

1. 催化剂：光纤预制棒项目投产、海外高端 MPO 份额进一步提升、低空经济基础设施项目落地。
2. 核心风险：全球 AI 投入不及预期、行业竞争加剧、光棒产能投产进度低于预期、公司治理问题等。