📰 研报摘要
查看全文 ➔摘要： 本报告针对 2026 年 6 月底的地缘政治局势进行战术性大类资产配置周度点评。报告认为，尽管中东局势反复不定，但整体正向尾部风险下降情景演绎，全球风险偏好有望回升，风险资产仍具备配置优势。
核心观点：
- 权益类：建议超配 A 股、美股、德股、日股；港股维持标配中性；低配印度股市。
- 债券类：国内国债建议标配中性；美债建议低配，其配置性价比低于风险资产。
- 商品类：建议超配工业金属（以铜为代表）；黄金标配中性；原油建议低配。
论据支撑：
- 地缘政治影响：预计霍尔木兹海峡有望在多方管理下恢复有序通行，能源供应链尾部风险下降，将压制油价并提振全球风险偏好。
- A 股逻辑：投资者风险偏好下修基本结束，资本市场改革提速，且新兴产业投入加速及制造业全球化将支撑 2026 年增长预期上修。
- 全球权益：美股受 AI 产业趋势性发展支撑；日股与全球 AI、半导体及存储产业链深度相关，弹性更大。
- 工业金属：AI 算力扩张、军事设施更新及电力相关设备发展带来新增需求，导致供需阶段性不平衡。
局限性/风险：
地缘政治不确定性、量化模型设计的主观性、分析维度的局限性以及历史与预期数据的偏差。